Begini Peran Manajer Investasi (MI) dalam Skandal Jiwasraya

Pada hari Rabu, 24 Juni 2020, terkait Kasus gagal bayar Jiwasraya, Kejaksaan Agung menetapkan status tersangka terhadap 13 perusahaan manajer investasi (MI), plus satu orang pejabat di lingkungan Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Ke-13 MI ini diduga telah bekerja sama dengan manajemen Jiwasraya untuk membuat produk reksadana khusus, dimana dana yang disetor oleh Jiwasraya ke dalam reksadana tersebut ujung-ujungnya tetap dibelikan saham-saham gorengan. Sedangkan satu orang pejabat OJK diatas diduga mengetahui praktek kongkalikong diatas, namun membiarkannya. Sebelumnya, Kejagung sendiri sudah menetapkan status tersangka kepada 3 orang mantan direksi Jiwasraya, 1 orang pihak luar, dan 2 orang pemilik sejumlah perusahaan Tbk, yang selama ini sudah sangat dikenal sebagai ‘bandar saham’ di bursa.

***

Jadwal Seminar Value Investing, Basic & Advanced, Jakarta, Sabtu – Minggu, 18 – 19 Juli 2020. Info lengkap klik disini, atau whatsapp 0813-1482-2827 (Yanti). Tersedia diskon early bird bagi peserta yang mendaftar sebelum tanggal 10 Juli.

Ebook Market Planning edisi Juli 2020 sudah terbit! Anda bisa memperolehnya disini, tersedia diskon khusus selama IHSG dibawah 6,000, dan juga gratis tanya jawab saham/konsultasi portofolio untuk subscriber.

***

Nah, terkait hal ini penulis kemudian banyak menerima permintaan komentar dari temen-temen media, karena memang di blog ini kita sudah banyak membahas soal Jiwasraya, Asabri, dan saham/reksadana gorengan sejak akhir tahun 2019 kemarin. Dan penulis juga banyak menerima pertanyaan dari nasabah reksadana/MI, dimana intinya adalah, apakah dengan adanya kasus ini maka gak hanya perusahaan asuransi model Jiwasraya, tapi kita juga gak bisa percaya lagi dengan MI-MI itu?? Anyway, mungkin biar lebih jelasnya, kita bikin ulasannya dalam bentuk tanya jawab saja.

Seperti apa bentuk keterlibatan 13 MI diatas terhadap kasus gagal bayar Jiwasraya, jika benar mereka terlibat?

Penyebab gagal bayar Jiwasraya, seperti yang kemarin sudah dibahas disini, adalah karena Jiwasraya banyak menempatkan dana milik nasabah produk JS Saving Plan di saham-saham ‘gorengan’ yang harganya di pasar sengaja dikerek naik, sehingga perusahaan kemudian membukukan ‘keuntungan investasi’ di laporan keuangannya. Tapi karena pada dasarnya saham-saham yang dibeli itu berfundamental jelek (atau valuasinya amat sangat mahal), maka harganya kemudian turun lagi, sebagian diantaranya bahkan hingga mati ke level gocap. Sehingga Jiwasraya kemudian merugi gila-gilaan, dan akhirnya gagal bayar ke nasabahnya.

Kemudian sebagai perusahaan asuransi, Jiwasraya tidak bisa menempatkan seluruh dana nasabah secara langsung di saham-saham, melainkan sebagian ditempatkan melalui reksadana, sebagai upaya untuk meminimalisir risiko (karena MI yang mengelola reksadana tersebut tentunya dianggap lebih ahli dalam hal investasi saham dibanding Jiwasraya itu sendiri, karena Jiwasraya bukanlah MI, melainkan perusahaan asuransi). Tapi belakangan diketahui bahwa dana yang disetor ke reksadana tersebut ternyata tetap dibelikan saham-saham gorengan. Jadi kemungkinan, manajemen Jiwasraya menempatkan dana di reksadana sehingga muncul kesan bahwa perusahaan mengelola dana nasabahnya secara prudent, tapi mereka sudah janjian dengan MI yang bersangkutan agar dana tersebut tetap dibelikan saham-saham model Inti Agri Resources (IIKP), Trada Alam Minera (TRAM), Capitalinc Investment (MTFN), yang sekarang semuanya mati di gocap. Dengan kata lain, itu cuma reksadana boong-boongan/cuma formalitas, karena ujungnya tetap Jiwasraya main saham gorengan. Dan para MI ini tentunya menerima fee dari jasa pengelolaan reksadana tersebut.

Tahu dari mana para MI itu membeli saham-saham gorengan?

Salah satu dari 13 tersangka MI diatas adalah PT Pool Advista Aset Manajemen (PAAM), yang merupakan anak usaha dari PT Pool Advista Indonesia, Tbk (POOL). Dari keterbukaan informasi yang dirilis POOL di website BEI, diketahui bahwa perusahaan (entah itu secara langsung, atau melalui PAAM) memegang saham-saham berikut, berdasarkan nilai pasar mereka per tanggal 31 Desember 2019, dan 2018. Perhatikan bahwa sepanjang tahun 2019, nilai investasi POOL di saham-saham dibawah ini anjlok 74.8% dari Rp476 milyar menjadi hanya Rp121 milyar, itupun dengan asumsi semua sahamnya bisa dijual (jika sebuah saham sudah turun sampai 50, maka anda akan sulit menjualnya karena bid-nya nggak ada), padahal IHSG pada periode yang sama masih naik 1.7%. Klik gambar untuk memperbesar.

Nah, dari tabel diatas kita bisa lihat bahwa isi portofolio POOL ternyata sama mengerikannya dengan porto milik PT Asabri, yang juga banyak berinvestasi di saham-saham yang sekarang serempak mati di gocapan, atau di-suspen karena perusahaannya bermasalah/bangkrut (daftar lengkap saham-saham yang dipegang Asabri bisa dibaca disini).

Sayangnya ke-12 MI lainnya bukan merupakan perusahaan Tbk, dan juga bukan anak dari perusahaan Tbk, sehingga tidak ada informasi soal saham-saham apa yang mereka pegang (PT Sinarmas Aset Management merupakan cucu usaha dari PT Sinarmas Multiartha, Tbk (SMMA), sedangkan PT MNC Aset Manejemen adalah cucu usaha dari PT MNC Kapital Indonesia (BCAP)). Tapi ada kemungkinan bahwa untuk produk reksadana yang mereka buat khusus untuk Jiwasraya, maka isinya adalah saham-saham yang kurang lebih sama seperti yang dipegang oleh POOL.

Jika para MI ini diputus bersalah, lalu bagaimana nasib dana nasabah?

Setiap MI biasanya punya banyak produk reksadana, dan yang dipermasalahkan Kejagung hanyalah reksadana yang terkait dengan Jiwasraya saja. Sebagai perusahaan besar dengan dana besar, Jiwasraya bisa meminta MI untuk membuat produk reksadana khusus dimana nasabahnya hanya Jiwasraya ini saja (disebut reksadana tunggal, atau reksadana penyertaan terbatas/RDPT), dan dana yang masih ada di dalam produk reksadana inilah yang mungkin akan disita oleh negara. Jadi untuk produk-produk reksadana lainnya yang dimiliki oleh ke-13 MI diatas, yang dananya dihimpun dari masyarakat, harusnya gak ada masalah.

Bagaimana efek dari penetapan tersangka baru Jiwasraya ini terhadap prospek pasar saham itu sendiri?

Sejak mencuatnya kasus Jiwasraya dan reksadana gorengan sejak November 2019 lalu, maka volume transaksi di bursa anjlok signifikan, dan itu secara tidak langsung turut menyebabkan jatuhnya IHSG di tahun 2020 ini (diluar faktor pandemi corona), karena sejak saat itu ada banyak nasabah asuransi dan aset manajemen yang menarik dana mereka, sehingga para investor institusi ini (asuransi, aset manajemen, dan dana pensiun) jadi kekurangan dana untuk diinvestasikan ke saham. Dengan penetapan status tersangka terhadap 13 MI, maka kemungkinan akan menyebabkan lebih banyak nasabah yang menarik dana mereka, tidak hanya dari 13 MI itu tapi juga MI-MI lainnya, dan pasar saham akan menjadi lebih sepi lagi. Dan kalau volume transaksi sepi, maka harga-harga saham akan cenderung turun.

Jadi agar hal itu tidak terjadi, maka pihak otoritas seperti BEI dan OJK harus turun tangan langsung untuk menenangkan nasabah, untuk menjelaskan bahwa investasi mereka aman-aman saja/gak akan ikut mengalami gagal bayar.

Tapi bukankah dari OJK sendiri sudah ada yang ditetapkan sebagai tersangka? Apakah ini juga akan menurunkan kepercayaan investor terhadap investasi di pasar modal, baik itu secara langsung maupun melalui reksadana?

Karena Jiwasraya, dan perusahaan-perusahaan manajer investasi itu semuanya terdaftar dan diawasi oleh OJK, maka tidak mungkin pihak OJK tidak mengetahui kalau ada praktek-praktek diatas. Atau kalau mereka tidak mengetahui, berarti mereka tidak melakukan fungsi pengawasannya dengan baik. Termasuk untuk perusahaan-perusahaan Tbk yang sahamnya diperdagangkan di BEI diatas, maka mereka juga hanya bisa melakukan IPO jika memperoleh pernyataan efektif dari OJK.

Jadi intinya, penetapan status tersangka terhadap pejabat OJK ini memang sudah semestinya. Tapi ini belum tentu berarti bahwa OJK itu sendiri yang bermasalah, karena bisa jadi itu hanya kesalahan oknum. Sama seperti ketika ramai isu black lives matter di Amerika Serikat karena ada oknum polisi yang, entah sengaja atau tidak, membunuh seorang pria kulit hitam, maka oknum polisi inilah (yang bernama Derek Chauvin) yang kemudian dikenakan hukuman, bukan institusi kepolisian itu sendiri. Saya kira, jika OJK bisa memanfaatkan momentum ini untuk bersih-bersih di internalnya sendiri, yakni agar kedepannya mereka bisa melakukan pengawasan yang lebih baik sehingga kasus-kasus seperti Jiwasraya tidak terulang kembali, maka itu justru bisa meningkatkan kepercayaan investor terhadap industri keuangan di Indonesia secara keseluruhan.

Apakah akan muncul tersangka baru terkait kasus Jiwasraya ini?

Mungkin saja. Pangkal masalahnya kan sebenarnya bukan di Jiwasraya-nya, melainkan di saham-saham gorengan itu yang memakan banyak korban tidak hanya investor nasabah Jiwasraya, tapi banyak juga investor lainnya baik itu ritel maupun institusi (selain Jiwasraya, boleh anda googling, ada banyak perusahaan asuransi/reksadana yang juga gagal bayar gara-gara main saham gorengan). Jadi patut diselidiki, siapa dibalik perusahaan-perusahaan Tbk yang sahamnya digoreng itu. Memang sudah ada dua ‘bandar saham’ yang dijadikan tersangka, tapi kemungkinan masih ada lagi bandar-bandar lainnya. Termasuk, karena saham yang digoreng tidak hanya saham perusahaan swasta, tapi juga sejumlah BUMN (Semen Baturaja (SMBR), PP Properti (PPRO), Pelat Timah Nusantara (NIKL), dst), maka kejagung juga bisa periksa direksi di BUMN-BUMN tersebut, minimal sebagai saksi.

Jadi memang, kalau mau kasusnya benar-benar tuntas, maka masih banyak yang harus dikerjakan oleh kejagung sebagai penegak hukum.

Beberapa waktu lalu, salah satu tersangka berinisial BT menyebut bahwa Grup Bakrie juga terlibat dengan Jiwasraya sejak tahun 2006. Apakah maksud anda Bakrie ini juga ‘bandar’?

BT yang bilang itu, bukan saya. Tapi betul bahwa, sejak sebelum saham-saham milik Grup BT, maka pada tahun 2003 – 2012 lalu, bursa ‘dikuasai’ oleh saham-saham Grup Bakrie, termasuk saham sejuta umat Bumi Resources yang legendaris itu juga sudah makan banyak korban, tidak hanya investor institusi, tapi juga ritel. Jadi sekarang balik lagi ke penegak hukum, apakah mereka cukup berani untuk memeriksa, atau tidak.

Saran anda kepada para investor di bursa saham?

Skandal Jiwasraya ini, termasuk reksadana-saham gorengan, telah membuat pasar modal kita jadi nggak nyaman sejak beberapa tahun terakhir, bahkan sebelum adanya musibah coronavirus di tahun 2020 ini. Dan sampai hari ini, sepertinya proses ‘bersih-bersihnya’ masih belum benar-benar selesai. Sehingga dalam jangka pendek – menengah, dampaknya mungkin masih akan negatif terhadap pasar saham itu sendiri (transaksi sepi, IHSG susah naik).

Meski demikian, beberapa tahun lalu seorang teman pernah berkata kepada penulis, ‘Jadi maling itu paling enak di pasar saham. Kalau kamu nyolong duit negara, maka siap-siap dikejar KPK. Tapi kalau kamu nyolong duit investor pake saham gorengan, maka ente cukup bilang, siapa suruh beli saham gua?? Kalau gak siap rugi, ya jangan trading saham!’ Intinya, sebelum adanya skandal Jiwasraya, para bandit ini bebas berkeliaran tanpa perlu khawatir bakal kena jerat hukum. Di masa lalu, setiap kerugian yang dialami seorang investor di pasar modal, baik itu yang berinvestasi langsung maupun melalui reksadana/asuransi unitlink, selalu sepenuhnya dianggap sebagai kesalahan si investor itu sendiri.

Tapi dengan adanya kasus ini, maka tentu saja harapannya adalah bahwa pasar modal kita kedepannya akan lebih bersih, dan investor akan benar-benar dilindungi. Jadi pesan saya tetap satu ini saja: Selama kita tetap berinvestasi di saham-saham berfundamental bagus (saham-saham ‘gorengan’ yang dipegang POOL diatas, boleh anda cek, kinerja perusahaannya amburadul semua), maka ya santuy saja. Dan kalau anda khawatir bahwa MI anda juga ikut beli saham-saham gak jelas itu tadi, maka boleh mulai belajar cara investasi saham secara langsung, jadi gak lagi melalui reksadana. What? Anda gak punya waktu? Yo wis, sementara taroh di deposito saja dulu sampai nanti semua gonjang-ganjing ini beres. Karena kalau melihat angka kerugiannya yang amat sangat besar, yakni mencapai setidaknya Rp12 trilyun dan itupun baru di Jiwasraya saja/belum termasuk gagal-gagal bayar yang lain, maka memang kemungkinan ceritanya bakalan panjang. We’ll see.

***

Jadwal Seminar Value Investing, Basic & Advanced, Jakarta, Sabtu – Minggu, 18 – 19 Juli 2020. Info lengkap klik disini, atau whatsapp 0813-1482-2827 (Yanti). Tersedia diskon early bird bagi peserta yang mendaftar sebelum tanggal 10 Juli.

Ebook Market Planning edisi Juli 2020 sudah terbit! Anda bisa memperolehnya disini, tersedia diskon khusus selama IHSG dibawah 6,000, dan juga gratis tanya jawab saham/konsultasi portofolio untuk subscriber.

Follow akun resmi penulis di media sosial, klik 'View on Instagram' berikut ini: