Penyebab Turunnya IHSG

Akhir-akhir ini terjadi penurunan tajam dari harga saham-saham di Bursa Efek Indonesia (BEI). Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang sempat mencapai posisi 5,263 sebagai posisi tertingginya pada tanggal 8 September lalu, saat ini sudah turun ke posisi 4,949 (per penutupan pasar tanggal 3 Oktober). Penurunan tersebut tidak terlepas dari penjualan saham-saham oleh investor asing, dimana dalam dua hari terakhir, foreign net sell tercatat total Rp2.3 trilyun. Apa alasan sebenarnya yang menyebabkan investor asing keluar dari pasar saham Indonesia?

Catatan: Sebelum anda melanjutkan membaca, perlu diketahui bahwa artikel ini tidak ditulis oleh Teguh Hidayat, melainkan oleh seorang kontributor.

Beberapa alasan yang bermunculan di pasar antara lain adalah perkembangan politik dalam negeri yang tidak kondusif, bakal naiknya suku bunga mata uang US Dollar (USD), valuasi saham-saham yang dinilai sudah kemahalan, prospek ekonomi dalam negeri yang tidak begitu baik, turunnya mata uang Rupiah (IDR), dan lain-lain. Tampaknya semua alasan tersebut kait-mengkait. Namun sebenarnya, menurut penulis, keluarnya investor asing dari bursa saham Indonesia lebih disebabkan oleh faktor naiknya USD.

Saat ini, kenaikan USD merupakan fenomena global yang tidak hanya terjadi pada mata uang IDR, melainkan juga terjadi pada mata uang negara-negara lain, beberapa diantaranya terpuruk lebih dalam ketimbang IDR. Kalau kita amati, maka kenaikan USD  dimulai pada awal Juli 2014 seperti diperlihatkan oleh grafik index USD berikut ini (sumber data Bloomberg, klik untuk memperbesar).

Perhatikan: Kenaikan USD (terhadap IDR dan banyak lagi mata uang lainnya) menyebabkan para investor global harus mengurangi investasinya di negara-negara yang memiliki risiko besar terhadap kenaikan USD. Dan Indonesia, yang dikelompokkan ke dalam negara ‘fragile five’, tentunya tidak luput dari sasaran keluarnya investasi tersebut.

Sejak dari awal Oktober 2013 hingga saat ini, IDR telah melemah terhadap USD sebesar 7%. Jika dibandingkan dengan negara  ‘fragile five’ lain, yaitu Rusia yang melemah sebesar 24.1%, Afrika Selatan (13.1%) dan Brazil (11.4%), maka boleh dibilang bahwa IDR masih cukup beruntung. Jika diukur dari awal Juli 2014, IDR melemah sebesar 2.6% yang hampir sama dengan mata uang India yang melemah sebesar 2.4%, namun tetap masih lebih baik dibanding Rusia, Afrika Selatan, dan Brazil.

Indeks USD sendiri sejak awal Oktober 2013 hingga saat ini telah menguat 8.64% dan penguatan tersebut hampir seluruhnya terjadi pada paruh kedua tahun ini dengan kenaikan dari awal Juli 2014 sebesar 8.60%.

Yang menarik adalah, negara-negara maju justru terkena dampak yang lebih besar dari penguatan USD tersebut.  Dihitung dari awal Juli 2014, mata uang Yen (Jepang), Euro, Pound Sterling (Inggris), Dollar Kanada, hingga Dollar Australia, semuanya melemah antara 5 hingga 9%. Berikut ini adalah tabel perbandingan perubahan mata uang USD terhadap mata uang lainnya dengan data terakhir tanggal 3 Oktober 2014.

Untuk berharap agar IDR akan menguat dalam jangka pendek, pendapat penulis sendiri masih relatif pesimis meskipun tidak lama lagi Jokowi akan dilantik sebagai presiden, mengingat pelemahan IDR tidak hanya disebabkan oleh faktor  dalam negeri tetapi tentunya juga disebabkan oleh menguatnya ekonomi Amerika Serikat (AS), yang menyebabkan mata uangnya semakin menguat. Ini masih dalam kondisi suku bunga The Fed yang belum dinaikkan (gimana kalau nanti dinaikkan?). Namun market selalu bergerak mendahului di depan, sehingga kenaikan USD beberapa waktu terakhir mungkin telah mendiskon kemungkinan kenaikan tingkat suku bunga pada masa-masa mendatang. Saat ini Fed rate adalah 0.25%, namun angka tersebut bisa berubah sewaktu-waktu.

Kenaikan USD tidak hanya memukul mata uang negara-negara lain namun juga berimbas ke pasar komoditas. Harga emas selama setahun terakhir telah melorot sebesar 9.3% menjadi USD 1.193 per ounce. Harga minyak Brent merosot 9.6% menjadi USD 92.3 per barrel. Bagaimana dengan batubara dan CPO? Sama saja. Harga patokan batubara Newcastle dari awal Oktober 2013 merosot sebesar 23.1% menjadi USD 65.7 per ton, sementara harga CPO di Bursa Malaysia terakhir tercatat RM2,170 per ton. Namun harga CPO di dalam negeri yang ditunjukkan oleh lelang PT Astra Agro Lestari (AALI) tidak banyak berubah di level Rp8,850 per kg.

Kenaikan USD telah menutup peluang akan diturunkannya BI rate, bahkan BI Rate bisa saja dinaikkan kembali jika suku bunga The Fed dinaikkan.

Jika ada hal yang bisa membuat nilai tukar IDR menguat ke depannya (yang diharapkan akan juga berimbas positif terhadap IHSG), maka itu adalah dengan perbaikan fundamental ekonomi makro dalam negeri seperti perbaikan pada neraca perdagangan, peningkatan ekspor, peningkatan investasi langsung, perbaikan postur APBN dengan pengurangan pengeluaran yang tidak perlu dan mubazir diiringi dengan peningkatan pemasukan, inflasi yang rendah, peningkatan neraca pembayaran, peningkatan cadangan devisa, dan lain-lain. Sayangnya data terakhir tidak terlalu menunjukkan perbaikan dimana angka pertumbuhan ekonomi Indonesia masih relatif rendah di level 5.2%. So, kita lihat nanti bagaimana perkembangannya.

Penulis bernama Lim Ik Nen (Lim), merupakan investor saham sejak tahun 90-an asal Kota Pekanbaru, Riau, dan merupakan pemilik dari blog www.idx-investor.blogspot.com. Untuk berdiskusi, anda bisa menyampaikan pendapat/mengajukan pertanyaan melalui kolom komentar dibawah, dimohon untuk tidak menggunakan nama anonim.